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新股发行定价中的重要性

  关于会计信息在新股发行定价中的重要性述可以从下面相关实证研究结论得到假定经理人有提髙发行价格的动机,基于该假定他们对企业发行前是否存在利 润操纵的问题进行了实证研究,研究的结论支持了会计操纵假设。对同一题进行了研究,通过对企业发行前的期间报告和年度报告的分析,得出结论連:发行人利用应计制提高了发行前的收 益。丁.F.Schaefer (1995)从]975—1984年美国新上市的2609只股票中 抽取样本检验了会计方法选择与IPO价值评估间的关系,并对股票上市 后的短期走势作了研究。他根据企业对折旧处理方法和存货计价模式的差 异将企业会〖卜政策划分为稳健(conservative)、激进(liheral)和混合三 类。实研究结果表明,首次公开发行吸收的资金量与会计政策选择存在 系统性相关,总体说采用激进会计政策的企业募集的资金量较大。林 舒、魏明海的研究表明,截止1997年,我国公司在上市前都你在过度 “包装”现象目的之一是提高新股发行价格2红光实业新股发行价格 的确定也表明,如果能将前三年每股收益的平均值“提高”,1元,那么 新股发行价格将提髙1.5元,红光实业可多募集超过1亿元的资金 ②会计信息在二级市场交易价格确定中的重要角色股票的市场价格产生十投资者对未來股利水平和不确定性(或可替代的现金流量或盈余)的期初。单个交易者的期望通过市场机制综合起来。从最简苹的水平上说,会计产生作为来来估算一项重要投人的财务报告的时间序列3这些估算成为投资者可归属于企业的计价基础,因此也是他们的决策。过去的数据构成了对未来信任和期望的基础。当会计改变了观察的数据,它影响估算和期望的基础。

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